Antes de la última reunión de política monetaria del consejo de gobierno del Banco Central Europeo (BCE), a mediados de diciembre, los mercados preveían una subida de los tipos del 0,50%, y no del 0,75% como la anterior. Así sucedió finalmente y los movimientos qu’habían descontado ese nivel de endurecimiento de la política monetaria resultaron acertados. Pero las actas de la reunión revelan ahora que los miembros del consejo estaban mucho más inclinados hacia una subida del 0,75% de lo que se había pensado y que si finalmente accedieron a quedarse en el medio porcentual fue por la insistencia colgante el debate del economista del BCE jefe, Felipe carrilque negoció los apoyos para una medida menos agresiva.
“Un gran número de miembros expresaron inicialmente su preferencia por aumentar los tipos de interés oficiales del BCE en 75 puntos básicos, se espera claramente que la inflación fuera demasiado alta colgante demasiado tiempo y tanto las expectativas como las condiciones financieras prevalecientes en el mercado eran claramente incompatible con un retorno oportuno a la meta de inflación del 2%”, dice el documento publicado hoy.
Una de las defensoras de este punto de vista fue la alemana isabel schnabelque «señaló que desde la anterior reunión de política monetaria del consejo de gobierno del 26 y 27 de octubre de 2022, la narrativa en los mercados financiersos había pasado de las preocupaciones por la inflación a las expectativas de que los bancos centrale de todo el mundo reducirían, detendrían y, en última instancia, revertirían las subidas de typos de interés”, según consta en las actas.
Los datos sobre el Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. de octubre, interpretados como una señal temprana de una relajación de las presiones inflacionarias, provocaron su juicio “una revisión del mercado de las expectativas de tasa de política monetaria para los EE.UU.”. Y esto se vio reforzado por las cifras de inflación del IPC de EE. UU. de noviembre, que nuevas sorpresas en la baja.
«El resultado del repunte del apetito por el riesgo de los inversores había dado lugar a una difusión generalizada de las financialas mundiales, that manifest in nominal yields and reales más bajos, differences of credito más ajustado y mercados de renta variable boyantes in the zona del euro, todo lo cual actuó en contra de la intención del ECB to retirar la sede de la política monetaria”, informó el documento de la reunión.
Los miembros del consejo que optaron por una medida más drástica alegaron la necesidad de demostrar a los mercados que el BCE podrá tomar decisiones drásticas en este sentido a pesar de la amenaza o la realidad de la recesión, «lo que podría dar lugar a que la curva de retorno se mueva hacia arriba en la medida necesaria para que la inflación vuelva al objetivo». Temían una «relajación injustificada» de las condiciones financieras. dureza de la política monetaria tiene ya efectos en la evolución del crédito y pidió calmarse.
Argumentos de Lane
El banco irlandés dijo que el ímpetu del comercio mundial se “aumentó significativamente” en las finales de 2022, que el futuro índice global de gerentes de compras (PMI) para nuevos pedidos de exportación estaba muy por debajo del umbral de 50, lo que apunta a una continua debilidad en el comercio mundial y hace desaconsejables las subidas de tipos sin medida. El debilitamiento del comercio ha reducido las presiones sobre las cadenas de suministro. De hecho, el indicador PMI para los tiempos de entrega de los proeedores había seguido mejorando hasta noviembre y eso sugirió que “este factor que ha estado frenando la producción y elevando los preciosdurante mucho tiempo estaba disminuyendo y se esperaba que desapareciera el próximo año”.
Pero nada de todo esto significa que Lane creó que los tipos de interés del BCE han tocado techo. «Será necesario soportarlos más»ha dicho en una entrevista concedida al ‘Financial Times’ y posterior a la reunión del consejo de gobierno de diciembre, en la que ha pedido a los gobiernos «fiscal settings» en los próximos años, acotar las políticas de apoyo desplegadas durante la pandemia y adoptar una fiscalidad más prudente”.